As ações da Azul despencaram mais de 40% na sexta-feira, depois que os investidores avaliaram o que realmente significa a reestruturação da companhia aérea supervisionada pelo tribunal: uma redefinição de propriedade tão extrema que os acionistas existentes podem acabar com apenas uma pequena fatia da empresa reconstruída.
Pontos-chave
- A queda reflecte o risco de diluição de uma conversão de dívida em capital e de uma vasta emissão de novas acções ao abrigo do Capítulo 11.
- A negociação mudou para AZUL54, um código de lote de 10.000 ações que faz com que o preço na tela pareça alto, enquanto o valor por ação fica em centavos.
- A Azul também está reduzindo suas encomendas de jatos Embraer, sinalizando uma estratégia de sobrevivência em primeiro lugar, e não uma história de crescimento.
A liquidação coincidiu com a mudança das ações para AZUL54, um formato B3 que agrupa 10.000 ações em um lote padrão.
Por volta das 12h40, o preço da tela estava perto de R$ 2.180 (US$ 404) por lote, o que implicava cerca de R$ 0,218 (US$ 0,040) por ação. A mecânica criou confusão. O driver foi diluição.
De acordo com o plano do Capítulo 11 dos EUA, azul está convertendo uma grande parte das notas seniores offshore em ações e levantando capital por meio de novas ações.
Para executar essa troca, a empresa deverá emitir um volume impressionante: cerca de 723,9 bilhões de novas ações ordinárias a R$ 0,00013527 (US$ 0,00003) cada e cerca de 723,9 bilhões de ações preferenciais a R$ 0,01014509 (US$ 0,0019) cada.
Acordo de dívida da Azul coloca patrimônio em risco
O pacote foi descrito em cerca de R$ 7,44 bilhões (US$ 1,38 bilhão). A esses preços de conversão, algumas estimativas de mercado sugerem que os credores poderão ficar com a maior parte do capital, deixando os detentores legados fortemente diluídos.
A reestruturação também está a remodelar os planos da frota. azul e Embraer renegociou um pedido firme de jatos E195-E2, reduzindo o compromisso de 51 para 25 aeronaves. É consistente com a triagem do balanço: menos entregas, menos obrigações fixas, mais espaço para operar.
Os próximos marcos vêm rapidamente. As comunicações em torno do acordo apontaram para medidas do conselho por volta de 6 de janeiro de 2026, com a negociação de ações preferenciais recém-emitidas indicadas a partir de 8 de janeiro.
Então, no dia 12 de janeiro, os acionistas deverão votar pela eliminação das ações preferenciais e pela mudança para uma estrutura totalmente ordinária. Uma proposta converteria cada ação preferencial em 75 ações ordinárias.
A lição é contundente. As reestruturações podem salvar empresas sem salvar os acionistas. No final, são números concretos – e não narrativas reconfortantes – que decidem quem é dono do quê.
