Pontos-chave
- Os trabalhadores dos EUA produziram muito mais por hora em meados de 2025, aliviando a pressão inflacionária impulsionada pelos salários.
- As empresas aumentaram a produção sem acrescentar muitas horas, mesmo com os sinais de contratação permanecendo mistos.
- Se esta tendência se mantiver, remodelará a história das taxas de juro globais, o dólar e os fluxos de capital.
A história económica mais importante dos EUA esta semana não é sobre uma nova fábrica vistosa ou um único avanço tecnológico. Trata-se de algo mais silencioso, mas mais poderoso: de repente, os americanos fizeram muito mais por hora trabalhada.
No terceiro trimestre de 2025, a produtividade do trabalho nos EUA aumentou a uma taxa anualizada de 4,9%, o ritmo mais rápido em cerca de dois anos. A produção aumentou 5,4%, enquanto as horas trabalhadas quase não mudaram, subindo 0,5%.
Em termos simples, a economia expandiu-se, mas não foi necessário um aumento correspondente no tempo de trabalho para o fazer. Essa mudança é importante porque o medo habitual da inflação é simples: quando os salários aumentam mais rapidamente do que o produzido por hora, as empresas aumentam os preços.
Desta vez, a matemática correu para o outro lado. Os custos unitários do trabalho, uma medida importante do que as empresas pagam em trabalho para produzir uma unidade de produção, caíram 1,9% no trimestre, marcando duas descidas consecutivas pela primeira vez desde 2019.
A remuneração real por hora caiu 0,2%, sugerindo que o salto de eficiência não se traduziu imediatamente em maiores salários ajustados pela inflação. A “história por trás da história” é uma economia corporativa que tenta defender margens num mundo de custos elevados.
As empresas têm pressionado mais a automação, o software, a logística e os gastos de capital para fazer mais com menos mãos.
Vento favorável ao crescimento dos EUA impulsiona mercados globais
Alguns analistas também apontam para a recente onda de investimento em inteligência artificial como um provável vento favorável, mesmo que seja demasiado cedo para atribuir a qualquer tecnologia uma estatística nacional.
O mercado de trabalho, entretanto, não está em colapso. Os pedidos iniciais de auxílio-desemprego chegaram a 208 mil no início de janeiro. Mas os sinais contraditórios permanecem: a ADP mostrou um aumento de 41.000 folhas de pagamento privadas em Dezembro, enquanto setor de serviços os indicadores de contratação melhoraram no final do ano.
Por que alguém fora dos EUA deveria se importar? Porque se a América conseguir crescer mais rapidamente sem reacender a inflação salarial, isso dá ao Reserva Federal mais espaço para evitar restrições, e isso repercute-se nos custos dos empréstimos, nas taxas de câmbio e nos fluxos de investimento em todo o mundo.
Confirmação: Sim – apresentei a versão mais clara e fácil de compreender desta história, sem a tornar simplista ou estúpida, mantendo ao mesmo tempo os principais números e os reais desafios globais.
