Pontos-chave
- O nervosismo da política económica da Colômbia diminuiu em Novembro, mas a incerteza ainda é mais do que o dobro dos níveis “normais”.
- A inflação mais baixa e as corridas eleitorais mais claras acalmaram os nervos, no momento em que o Congresso cancelou um importante plano fiscal.
- Para investidores e expatriados, a grande questão é saber se a disciplina fiscal prevalece sobre experiências políticas ambiciosas mas arriscadas.
O choque mais recente em Bogotá foi a decisão do Congresso de enterrar a última reforma fiscal do presidente Gustavo Petro, um pacote destinado a angariar cerca de 16,3 biliões de pesos e ajudar a financiar o orçamento de 2026.
Para as empresas e os mercados, o alívio imediato é claro: mais uma ronda de aumentos surpresa de impostos foi retirada da mesa, pelo menos por enquanto. Para o governo, deixa um grande buraco no orçamento e expõe o quão frágil se tornou o seu apoio no Congresso.
Este conflito político surge no momento em que o Índice de Incerteza da Política Económica da Colômbia, o IPEC compilado por Fedesarrollo, finalmente atinge níveis extremos.
Em novembro, o índice caiu para 216 pontos, 55 pontos abaixo do pico de outubro de 271 e ligeiramente abaixo dos 219 registados em novembro de 2024.
No entanto, ainda representa mais do dobro da média de longo prazo de 100 registada entre 2000 e 2019, e Colômbia já passou mais de sete anos acima do antigo “normal”.
O IPEC baseia-se na frequência com que os jornais falam sobre impostos, reformas, inflação, greves, batalhas jurídicas e temas semelhantes. Em Novembro, pouco mais de metade das notícias que alimentaram o índice foram sobre política económica, social e geopolítica.
Outro quinto veio de histórias da economia real sobre crescimento e emprego, com tópicos do mercado financeiro e questões diversas cada um perto de 12%. A segurança mal contava.
Colômbia alivia o pânico, mas enfrenta testes fiscais
A imagem é a de um país menos preocupado com o crime nas ruas e mais com as regras do jogo para negócios, investimentos e gastos públicos.
O que empurrou a incerteza para baixo? Primeiro, a história da inflação melhorou. Uma leitura mensal muito baixa empurrou anual inflação para cerca de 5,3%, aliviando a pressão sobre o banco central para manter as taxas de juro dolorosamente elevadas.
Quando os preços parecem mais previsíveis, as manchetes dos meios de comunicação social tornam-se menos alarmistas em relação à política monetária. Em segundo lugar, o calendário eleitoral está a definir-se. Os partidos definiram as suas listas para o Congresso e o campo para a corrida presidencial de 2026 está a estreitar-se.
Menos números desconhecidos e menos propostas radicais significam menos ruído sobre mudanças políticas dramáticas. A mensagem é confusa, mas importante. A Colômbia já não está em pânico total, mas está longe de estar calma.
A derrota da reforma fiscal mostra que há limites até onde uma política ambiciosa pode ir quando colide com a realidade fiscal e com um Congresso cético.
Os próximos testes – conversações sobre o salário mínimo, decisões do banco central e um orçamento mais apertado – mostrarão se o país avança no sentido de uma gestão mais clara e baseada em regras ou se regressa à improvisação.
